【永利网址】FICC日报:宏观、货币市场和流动性

    货币市场和流动性

   
因而若预期全年GDP增长6.8%、CPI增长1.5%,全年货币供应增速预计在8.8-9.5%之间。7月企业债净融资上升,而8、9月份债券到期量均在3万亿以上,当前融资成本下债券净融资规模难以继续上升。而“去杠杆”持续深入推进,债券市场风险暴露可能增多,风险溢价趋于上升。

   
商务部新闻发言人应询就美国外资国家安全审查改革发表谈话:中美企业在深化投资合作方面有强烈的意愿,巨大的潜力;

   
根据今年以来金融、经济数据的表现,一系列货币政策操作与金融监管措施已开始凸显出金融去杠杆的成效,同时由于目前经济运行仍保持平稳,但下半年经济增速放缓可能性客观存在,央行也就没有迫切必要性实施进一步宽松或从紧的货币政策,政策基调依旧维持稳健中性,存在边际微调的可能。下一步经济工作将重点做好国有企业降低债务杠杆率工作,推动通过市场化法治化方式实现“僵尸企业出清;着力建立长效机制,推动降成本措施落实;着力深化投融资体制改革,有效激发民间投资活力。从今年的经济形势来看,下半年特别是四季度,我国宏观经济运行可能再度面临下行压力,全年经济运行特征大概率是“前高后低,降中趋稳”。

   
中国7月规模以上工业增加值同比增长6.0%,预期值6.3%,前值6%;1-7月固定资产投资同比增长5.5%,创逾19年新低,预期6%,前值6%;7月社会消费品零售总额同比增8.8%,预期9.1%,前值9%。

   
下半年宏观审慎监管强化趋势预计延续,但短期对金融市场的边际影响减弱。从7月房地产供需疲弱的情况来看,房地产货币化程度较上半年还要略小。

   
周二资金面宽松态势有所收敛。具体来说,一个月内各期限DR利率均有明显上行,同业存单一级市场申购热情一般,二级市场交投较为活跃,票据转贴利率有所下行。

   
社会融资强劲,直接融资有所恢复。7月末社会融资规模存量为168.01万亿元,同比增长13.2%。2017年7月份社会融资规模增量为1.22万亿元,比上年同期多7415亿元,社会融资规模的强劲显示出经济的需求面有企稳迹象,这有助于缓解下半年经济下行的压力。在7月份社会融资规模增量中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加9152亿元,同比多增4602亿元。市场流动性环境有所缓和情况下,债券市场活跃程度有所回升。

   
目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收税期等因素的影响,周二央行不开展公开市场操作。周二无逆回购到期。

   
综合经济金融数据,预计下半年,特别是三季度以后经济下行压力仍然存在。当前秋季开工旺季正在来临。土地购置连续两个月回升、出口延续复苏、库存仍低、消费平稳、信贷社融超预期等预示三季度需求韧性强。在需求侧基本平稳的情况下,2012年以来市场自发出清,叠加2016年以来的供给侧改革和环保整顿的压力,供求缺口有所扩大,这是当前周期品价格向好、企业盈利延续改善、资产负债表修复时间延长的基础,但难以支撑经济长期企稳,经济新周期仍有待改革深化,进一步释放改革红利。

宏观经济

   
物价方面,天气带动农产品价格上行。商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格小幅上行1.3个百分点。随着降雨、高温天气缓解,蔬菜产量增加,采收、运输、存储等环节也更为便利,持续上涨的菜价得到遏制。市场进入以“北菜南运”为主的繁忙时期,蔬菜供应量足且品种多样丰富,价格多数下降。根据搜猪网价格显示,全国瘦肉型猪的出栏均价连续上涨,但涨幅依旧较小,多地猪价依旧保持稳定,猪价涨势有逐步向南方地区转移的迹象。北猪南运,北方猪价上涨,带动南方上涨。虽然猪价涨势缓慢,但目前的涨势已经增加了养殖户的压栏惜售情绪,企业收猪难度增加,对猪市有利好作用。从消费端来看,消费面并没有明显提升,市场呈现出供需略偏紧的局面,短期来看,猪价或小幅上涨。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周上行0.38个百分点,拉动CPI上行0.1个百分点。

   
两国政府应顺应企业呼声,提供良好的环境和稳定的预期;美方应客观、公正对待中国投资者,避免国家安全审查成为中美企业开展投资合作的障碍。

   
宏观政策方面,关注8月18日国务院办公厅转发国家发改委、商务部、人民银行、外交部《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》,部署加强对境外投资的宏观指导,引导和规范境外投资方向,推动境外投资持续合理有序健康发展。《意见》指出,当前国际国内环境正在发生深刻变化,我国企业开展境外投资既存在较好机遇,也面临诸多风险和挑战。要以供给侧结构性改革为主线,以“一带一路”建设为统领,进一步引导和规范企业境外投资方向,促进企业合理有序开展境外投资活动,防范和应对境外投资风险,推动境外投资持续健康发展,实现与投资目的国互利共赢、共同发展。《意见》更明确地提出了限制和禁止开展的境外投资项目,限制开展的境外投资包括,一是赴与我国未建交、发生战乱或者我国缔结的双、多边条约或协议规定需要限制的敏感国家和地区开展境外投资;二是房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资;三是在境外设立无具体实业项目的股权投资基金或投资平台;四是使用不符合投资目的国技术标准要求的落后生产设备开展境外投资;五是不符合投资目的国环保、能耗、安全标准的境外投资。禁止开展的境外投资包括,一是涉及未经国家批准的军事工业核心技术和产品输出的境外投资;二是运用我国禁止出口的技术、工艺、产品的境外投资;三是赌博业、色情业等境外投资;四是我国缔结或参加的国际条约规定禁止的境外投资;五是其他危害或可能危害国家利益和国家安全的境外投资。