台华新材:永利网址二季度业绩明显改善,全年稳增长可期

   
预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.38亿元、5.22亿元、6.17亿元,对应EPS分别为0.80、0.95、1.13,维持“增持”评级。

    盈利预测:
预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.38亿元、5.22亿元、6.17亿元,对应EPS分别为0.80、0.95、1.13,维持“增持”评级。

   
二季度业绩明显改善,下半年随着募投项目爬坡投产,全年稳增长可期。单季度来看,Q2实现营收8.67亿元,同比+13.27%、环比+42.26%,实现归母净利润1.56亿元,同比+23.20%、环比+100.43%,一季度由于春节因素增长不尽如人意,二季度则明显回暖。上半年公司综合毛利率28.97%,保持在30%左右的水平;IPO锦纶面料募投项目预计在今年能够建设完成,随着产能的逐渐释放,我们认为公司下半年业绩弹性更大,预计全年实现较为稳健增长。

   
锦纶全产业链稀缺标的,大客户拓展值得期待。公司是极少数掌握长丝、坯布、面料研发和生产技术的企业,依靠全产业链的优势,公司成为迪卡侬在全球唯一的梭织面料研发平台。迪卡侬占公司总收入比重接近20%,2016年底在中国共开设214家门店,其规划至2020年中国门店扩张至500家,台华将充分受益。迪卡侬之外,安踏、彪马等户外运动品牌的业务拓展值得期待。

   
可转债获得证监会通过,解决坯布产能瓶颈,为明后年业绩增长奠定基础。公司IPO募投项目锦纶面料染整产能扩增1倍,与此同时锦纶长丝扩产有序进行,本次可转债的拟募集资金5.33亿元用于“年产7600万米锦纶坯布面料”项目,锦纶全产业链战略稳步推进。

   
油价上涨导致各产品销售单价回升。截至2017H1,锦纶长丝、锦纶坯布、锦纶面料、涤纶面料单位售价分别达到2.20万元/吨、4.31元/米、11.20元/米、9.85元/米,相比于年初价格分别提升17.3%、17.7%、8.2%、27.4%;2017年下半年至今,原油价格继续上行,公司各产品售价有望维持在较高水平。

   
锦纶全产业链稀缺标的,大客户拓展值得期待。公司是极少数同时掌握锦纶长丝、坯布、面料研发和生产技术的企业,依靠全产业链的优势,公司成为迪卡侬在全球唯一的梭织面料研发平台。迪卡侬收入占比约20%,今年上半年仍保持较快增长;2016年底迪卡侬在中国共开设214家门店,其规划至2020年中国门店扩张至500家,台华将充分受益。迪卡侬之外,安踏、彪马、Gap等户外运动品牌的业务拓展值得期待,最近一两年公司来自安踏的收入实现较快增长。

2017年度公司实现营业收入27.29亿元,同比增长21.60%;实现归母净利润3.67亿元,同比增长61.07%,高于之前55%的增速预期。

    简评

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