金杯电工:业绩增速略低于申万宏源预期,新能源业务稳步推进

   
风险提示:原材料价格大幅上涨,客户回款周期拖长,电芯供应及整车厂订单不及预期。

   
下调盈利预测与维持评级不变:公司的电线电缆经营良好,公司布局印尼电力电缆业务打造新增长点,同时新能源业务稳步推进。考虑到公司定增进展低于预期,我们暂不考虑定增带来的业绩增厚与股本摊薄,我们下调盈利预测,预计公司17-19年净利润分别为1.71、1.96、2.47亿元(原17-19年净利润分别为1.79、2.56、2.81亿元),对应的EPS
分别为0.31、0.35、0.45元/股,当前股价对应17-19年的PE
分别为24倍、21倍、17倍,维持“增持”评级。

2018H1归属利润增长13.61%,2018Q3预盈。公司发布半年报,2018H1实现营收22.0亿元(+37.89%),归属净利润0.73亿元(+13.61%),经营活动现金净流量-3.17亿(-60.17%)。公司对1-9月份的经营业绩预计为1.08-1.40亿元,同比增长0%-30%。

    投资要点:

   
增长驱动因素:电缆主业稳健发力,积极拓展渠道及市场。(1)电缆产品发力推动公司业绩增长。电缆主业收入占比90.61%,营收增长28.98%,毛利率同比提升1.3pct,实现收入和毛利双增。其中两大类产品,电气装备电线(受益于调价让利促销)和特种装备电缆(受益于高毛利矿用电缆增长),分别收获32.92%和65.47%的增幅。(2)市场开拓和渠道建设助推主业。报告期内,公司旗下金杯塔牌电缆新开发渠道经销商15家、大客户8家,新增的经销商、分销商及五金门面店注册数542家。省内经销、直销分别增长9.16%和28.99%,省外市场增长39.3%,其中广西省和贵州省销售额分别增长33.65%及74.99%。

事件:

    冷链物流业务:建设持续推进,招商工作见成效。冷链物流是公司正

   
公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入15.96亿元,同比增长21.18%;归属于上市公司股东的净利润0.64亿元,同比下降9.60%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.60亿元,同比下降10.10%;基本每股收益0.117元/股,同比下降8.59%。