浙江鼎力:淡季不淡,产能释放有望确保公司业绩高增长

永利网址,淡季不淡,汇率因素与原材料价格上涨影响公司业绩。2018年第一季度,浙江鼎力实现营业收入3.11亿元,同比增长23.04%;实现归属母公司股东净利润0.70亿元,同比增长4.38%,实现扣非后归属母公司净利润0.67亿元,同比增长0.71%。销售毛利率为37.49%,比上年同期下降5.90个百分点,毛利率下降的主要原因是原材料价格的快速上涨(2017年全年直接材料成本占总成本的90.37%);受毛利率下滑、人民币升值从而带来的汇兑损失(2017年公司逾6成营收来自海外且海外增速高于国内)影响,一季度公司净利率为22.51%,比上年同期下降4.02个百分点。值得关注的是,一季度是工程机械行业的传统淡季,报告期内公司应收账款为3.83亿元,同比增长31.46%,反映出公司销售情况良好。

1、一季度销售开足马力,看好公司全年业绩高增长。2017年一季度,浙江鼎力实现营业收入2.53亿元,同比增长103.39%;实现归属母公司股东净利润0.67亿元,同比增长133.06%,实现扣非后归属母公司净利润0.67亿元,同比增长159.42%。销售毛利率达43.39%,比上年同期提升3.92个百分点,主要原因是生产自动化程度有所提升,产量扩大带来规模优势凸显;销售净利率达26.53%,比上年同期提升3.38个百分点,两项指标继续维持高位,三项费率有所下降。我们认为,伴随着公司臂式高空作业车产能、销量逐渐释放,臂式产品逐渐实现自动化生产,公司整体盈利水平有望进一步提升,我们看好公司全年业绩的高增长。

   
CMEC股权交割完毕,有望复制协同Magni的成功。2017年12月1日,浙江鼎力与美国CMEC签署了《A类别权益购买合同》,以2000万美元购买CMEC发行的A类别股份62.5万份,交易完成后浙江鼎力持有CMEC25%的股权,该交易在2018年第一季度内已交割完毕。美国是全球高空作业平台的第一大市场,CMEC是一家拥有40多年历史的美国高空作业品平台生产销售企业,业务覆盖美国及欧洲地区,与当地大型租赁公司保持着良好的合作关系,旗下“MEC”品牌在美国市场具有一定知名度。2017年浙江鼎力海外市场实现营收7.10亿元,同比增长82.22%,是公司业绩增长的最主要动力。海外市场的高增长主要源于公司通过与先前入股意大利Magni公司并产生协同效应,借助Magni营销优势进一步拓展海外营销渠道。我们认为,伴随着公司与CMEC的合作深化,浙江鼎力技术研发水平有望进一步提高、销售渠道有望进一步拓宽、在拓宽产品业务线的同时挺进美国高端市场,公司有望复制协同Magni的成功。

   
2、境外业务快速增长,助力公司实现腾飞。2016年全年,浙江鼎力海外业务实现收入3.90亿元,同比增长61.26%,占总收入比重提升至58.27%,体现了中高端海外市场对公司产品的高度认可。海外业务的快速增长主要得益于公司海外销售渠道逐步拓宽;产品成功打入美国租赁市场;与意大利Magni公司的产品、业务合作效果逐渐凸显。我们认为,伴随着公司与Magni的合作深化,浙江鼎力技术研发水平有望进一步提高、销售渠道有望进一步拓宽、在拓宽产品业务线的同时挺进高端市场。目前,我国高空作业平台保有量仅3万台,与欧美国家差距较大,我们认为行业的高速增长仍将持续,我们预计至2020年,我国高空作业平台保有量有望达到16万台。浙江鼎力是我国首家高空作业平台上市公司,作为行业龙头有望在我国高空作业平台市场的高增长中直接获益。